在2020年至2022年的這一輪“最強(qiáng)豬周期”中，生豬價(jià)格屢創(chuàng)新高，許多養(yǎng)殖企業(yè)賺得盆滿缽滿。作為行業(yè)巨頭之一的溫氏股份，卻在這一輪行情中表現(xiàn)不佳，市值大幅下滑，甚至被調(diào)侃為“完美錯(cuò)過(guò)”了這波紅利。這背后的原因值得深入探討。

溫氏股份在周期上行初期面臨較大的資金壓力。由于此前非洲豬瘟疫情的影響，公司產(chǎn)能恢復(fù)較慢，加上債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，導(dǎo)致其在豬價(jià)上漲時(shí)無(wú)法迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。相比之下，部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通過(guò)快速擴(kuò)張搶占了市場(chǎng)份額。

公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)以“公司+農(nóng)戶”模式為主，這種模式在疫情期間受到較大沖擊。農(nóng)戶復(fù)產(chǎn)積極性不高，加上管理成本上升，使得溫氏股份的出欄量增長(zhǎng)乏力。而同行企業(yè)如牧原股份采用一體化自養(yǎng)模式，在疫情期間抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，快速實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)能釋放。

溫氏股份在禽類(lèi)業(yè)務(wù)上的投入也分散了部分資源。盡管雞價(jià)在周期中也有上漲，但漲幅遠(yuǎn)不及豬價(jià)，且禽類(lèi)業(yè)務(wù)毛利率較低，未能有效對(duì)沖豬業(yè)低迷的影響。

值得注意的是，溫氏股份在周期高點(diǎn)時(shí)未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，例如通過(guò)期貨工具對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，或加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)以改善現(xiàn)金流。這些因素共同導(dǎo)致公司在豬價(jià)飆升時(shí)未能充分受益。

溫氏股份需優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)生產(chǎn)管理，并靈活運(yùn)用金融工具，以應(yīng)對(duì)豬周期的劇烈波動(dòng)。只有提升自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力與市場(chǎng)應(yīng)變能力，才能在下一次行業(yè)機(jī)遇中不再“錯(cuò)過(guò)”。